比特币10年涨了560万倍，为什么呢？

2020年即将过去。 今年，比特币的价格上涨了两倍。

从年初的7000多美元，到现在的23000多美元。 当然，由于新冠疫情，比特币的价格也跌破了4000美元。 如此大涨，让不少人坐不住了，担心错过大牛市。

比特币价格在 2020 年上涨超过 3 倍

如果我们看得更远一点。 从2010年5月22日算起，也就是10000比特币买2个披萨的那一天，当时的价格是0.0041美元，现在是23000美元。 比特币上涨了 560 万倍。

过去10年，比特币平均每年增长56万次，这是人类历史上从未有过的增长奇迹。

那么，比特币价格不断上涨的背后，又是怎样的力量在推动着它呢？ 让我们一起来了解一下。

1/5 算力驱动价格？

众所周知，在所有的加密货币中，比特币挖矿的算力是最强的。 那么，这可能是比特币价格上涨的原因吗？

有这样的问题很正常。 因为，看到下面的比特币价格和算力对比图，大家都会有这样的想法。 实线，2017年底突然上涨，是比特币的价格； 变化率没有那么大，但是变化频率比较快，就是计算能力。 从大趋势来看，是非常吻合的。 比特币的价格几乎与算力的增长同步。 给人的感觉是算力在带动价格不断上涨。

比特币价格与算力增长趋势对比图

如果计算能力和比特币价格之间存在对应关系，那将非常有用。 因为，我们可以通过跟踪整个网络的计算能力来预测比特币的价格。 算力一增加，价格必然上涨，一减少，价格就会下降。 这比预测股市要方便得多。 唯一的缺点是计算能力是公开的，任何人都可以看到。 当然，小白除外。 至少，我们专栏的读者知道。 因为，我已经无数次提供了关于算力的链接。

经济学家也对这个问题感兴趣。 在对这个问题进行深入研究后，两位俄罗斯经济学家于 2020 年 10 月底发表了他们的论文——《计算能力会影响比特币价格吗？ （哈希率会影响比特币价格吗？）。

论文“计算能力会影响比特币价格吗？” 发表于 2020 年 10 月 30 日“

他们的结论是：算力不会影响比特币的价格； 然而，反过来，比特币的价格会影响计算能力。 当然，后一个结论并不新鲜。 因为很多领域都是这样，比如当石油和天然气价格上涨的时候，也会引发矿机设备的投资热潮。 虚拟世界中的比特币也符合这个投资规律。

不过，他们还是发现了一些不同之处。 比特币价格的上涨会使算力的提升延迟1周或6周，而在油田，这样的效果要到3个月后才会显现。 这对矿机制造商很有用。 如果有哪位读者是生产矿机的，别忘了给我点个赞。

其实仔细想想，我们自己也能明白这个道理——算力无法影响比特币的价格。 欺骗我们的是直觉。 像鸡鸣一样，天已经亮了。 我们不能说是鸡鸣引起了黎明。 黎明自有道理，地球在自转。

如果地球自转已经破晓，那比特币为何连续10年上涨？

2/5 区块奖励减半驱动价格？

是的，不耍花样，不走弯路。 可能是比特币有限的发行机制导致了比特币的持续上涨。 更具体地说，就是区块奖励减半效应。

这个结论也来自一位名叫阿图尔·梅克哈德的俄罗斯经济学家。 在一篇论文中，他详细分析了区块奖励减半与价格上涨之间的关系。

科普：区块奖励减半

科普一下，就是照顾一些刚接触比特币的新手。 如果你是新手，觉得有价值，欢迎在评论中告诉我，我会增加这方面的内容。 否则，我会削减。

区块奖励是一种激励机制。 因为有奖励，所以大家都愿意参加比赛，争夺记账资格，同时获得奖励。 如果还是不懂挖矿，就需要补课了。 大家可以看看《》，文章后半部分有详细的介绍。

区块奖励也是比特币产生的唯一方式。 也就是说，这2100万比特币先是全部在矿工手里，然后在你我手里。

区块奖励减半是比特币的天然属性。 它是中本聪在代码中编写的一种机制。 从区块高度来看，每产生210,000个区块，奖励减半。 起点为50比特币，终点为0。最近一次奖励减半发生在2020年5月12日，为第三次。 现在一个账户的奖励只有6.25个比特币。 下图是获得6.25个比特币的第一个区块的信息。 注意，小知识：这个块的高度不是630001，而是630000。因为，创世块的块高度是0。

第一个区块有 6.25 个奖励，高度 630000

区块奖励减半，为比特币提供了足够的增长空间。 直到 2140 年才能发行所有比特币。 第四次减半预计将于 2024 年 5 月 8 日举行。这里有一个专门的比特币减半倒计时网站，值得一试。 里面的信息比较多，值得了解。 不过是英文的，有空我再做个中文的。 减半非常重要，值得专门设立一个网站。

区块奖励减半与价格的关系

俄罗斯经济学家阿图尔，在他的论文《比特币的公平市场价值：减半效应》（Fair market value of bitcoin: halving effect）中，详细分析了2019年之前发生的两次区块奖励减半与比特币价格的关系。

他的研究方法简单明了，一说你就明白了。 此外，您还将学习另一种观察价格变化的新尺度，它比我们之前在“”中介绍的对数尺度更直观。 Artur使用的价格数据是两次区块奖励减半前后的月度价格变化，而非具体价格。 这样可以直观的发现，区块奖励减半后，本月比特币价格与上月持平。 月比是上升还是下降。

2011年7月-2015年3月第一次区块奖励减半效应引起的比特币价格变化

上图为2012年11月28日区块奖励首次减半时，即从50个比特币减为25个比特币时，比特币价格的月度变化情况。 左边的纵轴是价格变化，右边的纵轴是比特币的数量。 请注意，左侧垂直轴上的坐标比例“150,00”实际上是“150.00”。 您应该将“,”视为“.”，这是一个小数点。

第一次减半发生12个月后，也就是2013年底，比特币价格首次突破1000美元，更接近当时1盎司黄金的价格，1250美元，1盎司是约 28.35 克。 后来大家还记得吗，2013年12月5日，中国央行出手禁止中国金融机构使用比特币，比特币价格随之下跌。

2015年4月-2018年11月第二次区块奖励减半效应引起的比特币价格变化

上图是2016年7月10日减半期间区块奖励从25减到12.5时的月度价格变化。 另外请注意，左纵轴上的坐标比例“1500,00”实际上是“1500.00”。 您应该将“，”视为“。” 小数点。 这一次，比特币的价格在减半 16 个月后的 2017 年 12 月 17 日达到了最高值——超过 19,500 美元。 随后，大幅调整开始。

让我们来看看第三次减半，它发生在 2020 年 5 月 12 日，在 Artur 的论文发表之后。 正好，我们可以借此验证“减半涨价效应”是否会继续奏效？

Tips：如果你也想像Artur一样绘制月度价格变化图，非常简单。 有一个网站免费提供这样的服务。 见下图。 进入网页后，在箭头位置选择“动量”，可以随意选择后面的周期。 从 3 天到 90 天有 6 个选项。

比特币价格月线图，来源 bitinfocharts.com

2020年5-12月第三次区块奖励减半效应引起的比特币价格变化

显然，2020年5月之后，比特币价格涨多跌少，符合Artur论文中提到的“减半涨价效应”。 尚不确定的是，高峰期是否已经到来？

然而，你心里最大的疑问是，这个研究靠谱吗？ 这个Artur不会是“砖房”吧？

亚瑟也害怕别人说他是“砖头”。 为了证明减半与价格之间的关系是真实的，他使用“肯德尔等级相关系数”进行自我验证。 这个系数在统计中专门用来判断两组数据之间的相关性。 有点麻烦，一时半会解释不清楚。 有时间的话，看看知乎上这个简单的例子。 你应该能看懂比特币算力增长趋势，并不复杂。

Artur通过计算得出区块奖励减半导致矿工收益减少与比特币价格的相关系数，τ=0.27，大于临界点（T_kp=0.13），说明两者之间的相关性为重要的 。

挖矿报酬水平与市场价格之间的相关性通过 Kendall 秩相关法得到证实。 相关系数（τ=0.27）大于临界点（T_kp=0.13），表明薪酬水平与市场价格之间的秩相关显着。

那么，我们真的找到比特币10年涨价560万的秘密了吗？

我不这么认为。

3/5 令人难以置信的“价格减半”

因为历史不能决定未来。 所有的规律都是历史比特币算力增长趋势，所有的未来都是投机。 在经济学中，没有万有引力定律。 由于人为因素，经济学有太多的不确定性。

所以，即便如此，Artur 对区块奖励减半和比特币价格的研究也是完全正确的。 您也不能将其用作投资比特币的基础。 因为阿图尔所发现的规律，都是以史料为依据的。 换句话说，这是一种“后见之明”的分析。 说白了，你就是有一根好“木棍”，千万不要以为是“金箍棒”。

但是，用棍子和用棍子，用棍子和不用棍子还是有很大区别的。 至少，现在，你可以冷静下来，不要因为当前价格继续上涨而后悔直到现在才出手。

不过，有个“金箍棒”定理，看似废话，实则行之有效。 那就是“这个世界上，没有只涨不跌的价格”。

机会总会有的，也许10个月，也许16个月，或更长，或更短，都有可能。 毕竟比特币不是房子，控制它的价格也不是一般的难。 现在，耐心很重要。

然而，即使我们将第三次减半算作满足“减半效应”，到目前为止也只发生了 3 次。 这样的样本量太小，无法确定模式。 因此，区块减半效应不能说是比特币价格上涨的决定性因素。

相反，区块减半效应也可能成为比特币的“自杀”模式。

4/5 成功“减半”，失败“减半”

为什么这样说呢？ 您可以通过查看下面的表格来了解它。

比特币发行形式

这是一张比特币年发行量图，从中可以看出每年开采的比特币数量呈指数级下降。 尤其是2064年之后，每年的比特币产量只有640枚。 最后，如果没有比特币的发行，比特币的价格会是多少呢？ 比特币的价格会随着每次减半而继续上涨吗？ 我不相信。

直觉上，你也不会相信。 “李嘉图定律”，能告诉我们为什么吗？

这条定律最初是用来解释地租价格的：

地租是土地使用者支付的价格，它是由垄断（稀缺性）决定的，而不是由地主对其进行投资和改良的成本决定的。 它的价格受承租人（农民）负担能力的限制。

大卫里卡多

李嘉图定律就是告诉人们，只有稀缺才会更有价值。 好地因稀缺而地租高； 好人才因稀缺而收入高。 当然，好的加密货币也应该因为稀缺性而更加昂贵。 道理是一样的。

但是，我借用了李嘉图定律，我想表达的是后半句的意思：“它的价格受承租人（农民）能够承受的价格的限制。” 再好的土地，农民也付不起地租； 人才再好，老板也拿不起高薪； 比特币再好，大家也买不起。 这样的价格就失去了意义，或者说，这样的价格根本就不会出现。 也就是说，价格涨幅有限，最终还是受需求端影响。 仅通过限供来提价，不符合基本逻辑。 这应该不难理解。

因此，比特币的价格不会无限上涨。 最终，决定比特币价格的只能是需求。

请注意。 如果是这样的话，问题可能就大了。 因为价格没有上涨，数量却在不断减半，每减半一次，矿工的收入就会“减半”。 最后，还有人会是我的吗？

5/5 算力衰退已经发生

不用担心，算力下降还没有发生在比特币身上。

第三次比特币奖励减半后，算力不但没有下降，反而增加了。 因为，这一次“减半涨价效应”又发挥了作用。 比特币现在（2020 年 12 月 22 日）的价格为 23,455 美元，是减半前 5 月 12 日价格 8,775 美元的 2.67 倍。 这样的价格上涨足以弥补减半带来的收入差距。

2020年12月22日比特币价格是减半前价格的2.67倍

然而，在 2020 年 5 月 12 日之后的几天，算力仍然出现了短暂的 25% 的下降。 据称，此次淘汰的主要是一款2016年上市的蚂蚁S9矿机，共有153万台，与短期损失的算力刚好相当。 S9也一度称霸市场，一度达到整个比特币网络75%的算力。 但这次减半后，如果电费是0.3元/千瓦时，开机就亏本了。 现在，比特币价格回升，S9 似乎蓄势待发。

比特币在第三次减半期间损失了 25% 的计算能力

温馨提示：区块奖励减半对单个矿池来说是残酷的，但有利于比特币的长远发展。 这将迫使矿池改进技术并降低能耗以提高每瓦计算能力，即每千瓦时电力消耗提供更多的哈希计算次数。 矿机从CPU到GPU再到ASIC的进步是进步的具体体现，因为“从每瓦Hash数据来看，GPU是CPU的1800倍；ASIC是GPU的188倍，是GPU的34万倍CPU”。

得益于“涨价一半”的效果。 比特币的算力在第三次减半后得到了很好的维持，目前仍处于140EH/s的水平。 然而，并不是所有的加密货币都这么幸运。

另一种加密货币 BCH 似乎有问题。

2020年4月12日，BCH减半后，算力从5EH/s下降到2.5EH/s。 目前还没有回到之前的最高水平，11月和12月继续下滑。

2020年4月12日BCH减半后，算力至今未恢复

结语

不要以为这一切永远不会出现在比特币上。

理论上是不可持续的，因为“减半涨价”效应。 如果区块奖励减半，交易手续费难以增加，那么比特币算力下降是必然的。 算力的持续下降，最坏的结果之一就是无人挖矿，比特币将失去存在的基础。 从今以后，一文不值。

在实践中，我们可以防止这种情况发生吗？

（未完待续，这是《比特币还能走多远？》专题的第十篇）

本文首发于“简单解释BTC”微信公众号（ID：xinshd30），每周原创一篇，更新你对比特币的认识。

参考

^10,000 个比特币买两个披萨：不为名，不为利。 为什么？

^以美元计的比特币价格与哈希率历史图表，

^J。 风险财务管理。 2020, 13(11), 263;

^abcdArtur Meynkhard (2019)。 比特币的公平市场价值：减半效应。 投资管理与金融创新，16(4), 72-85。 doi:10.21511/imfi.16(4).2019.07(4).2019.07

^区块 630000,

^块0，

^比特币区块奖励减半倒计时；

^比特币的价值几乎与黄金一样多，

^Kelion, Leo（2013 年 12 月 18 日）。 “中国限制人民币兑换后比特币下沉”。 英国广播公司网站。 英国广播公司。 2013 年 12 月 20 日检索。

^美元历史图表中的比特币价格，

^Kendall 等级相关系数，%E7%AD%89%E7%BA%A7%E7%9B%B8%E5%85%B3%E7%B3%BB%E6%95%B0

^肯德尔相关系数详解-案例版，

^大卫里卡多，

^Jun Wu, 来自硅谷的来信, Get App,

^Ratchet、Pizza、比特币减半矿圈上演大逃杀 45种矿机达到停产价

^老狼，为什么用CPU/GPU挖矿的人越来越少了？ ASIC矿机有哪些优势？